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在加密市场整体衰退、多数风投基金资管规模缩水的背景下，成立仅4年的Haun Ventures逆势增长至25亿美元AUM。其成功源于创始人Katie Haun的合规监管背景、快速纠错能力、审慎投资节奏、高领投比例，以及从NFT转向支付与B端基础设施的战略转型，通过并购实现高倍数股权退出，体现加密VC向价值导向和实用主义的演进。
2025年加密风投机构管理资产规模普遍缩水，Paradigm、Pantera、a16z crypto、Multicoin等头部VC AUM显著下降，但a16z crypto和Pantera因成功退出（如Circle、BitGo IPO）向LP分配收益，DPI达5.4倍；Haun Ventures逆势增长超30%，主因BVNK被Mastercard收购；多家机构正密集启动新基金募资，策略分化显现：a16z坚持加密赛道，Paradigm则拓展至AI与机器人。
2025年加密风投机构AUM普遍缩水，Paradigm、Pantera、a16z crypto、Multicoin均出现显著下滑，但a16z crypto和Pantera因在高点向LP分配收益导致AUM下降，实际回报优异；Haun Ventures逆势增长超30%，受益于BVNK被Mastercard收购；多家机构正启动新一轮募资，策略分化明显，a16z坚持加密赛道，Paradigm则拓展至AI与机器人。
CAEX获OKX Ventures与HashKey Capital战略投资，联合创始股东VPBankS和LynkiD，共同满足越南政府加密货币试点项目10万亿越南盾资本要求，旨在打造合规、安全的本地化数字资产交易平台。
文章围绕HTX Ventures的投资实践展开，探讨其在加密市场频繁叙事轮动（如AI、RWA、PayFi、Agent经济）中识别早期信号、平衡技术叙事与真实需求、挖掘长期Alpha的方法论，并呈现负责人Alec Goh从传统金融转型加密行业的经历。
edgeX去中心化永续合约协议在代币空投中被曝出积分权重不透明、规则后置、疑似老鼠仓等严重信任危机，导致社区强烈质疑、用户流失骤增，暴露空投驱动型DeFi项目虚假繁荣与治理缺陷，引发对行业‘反撸’常态化及用户信心崩塌的深层反思。
头部比特币矿企MARA大规模抛售15,133枚比特币套现约11亿美元，用于向AI/HPC数据中心业务转型；受挖矿盈利持续恶化、哈希价格新低及现金成本高企影响，矿企普遍面临生存压力，加速利用原有电力、土地和场地资源布局AI基础设施，行业正从纯挖矿向数字能源与AI服务商分化。
文章指出自2024年底起，散户资金在股票与加密货币市场间呈现显著反向流动：买入股票时回避加密，反之亦然。驱动因素包括加密波动率红利结构性压缩、出入金便利化削弱资金锁定效应，以及AI赋能下散户在股市获得更强分析优势，而加密领域缺乏共识估值框架。传统风险偏好指标失效，投资者需转向多资产组合视角。
文章以《沙丘》哲学为引，探讨加密货币的本质使命：并非追求便利或主流接纳，而是构建一个独立于国家与传统金融体系的、不可被中心化权力扼杀的主权空间。作者批判监管妥协与企业化趋势，主张坚持无需许可、抗审查、隐私优先的底层原则，将加密货币定位为对抗‘被保护的安逸’、捍卫个人自由的‘黄金之路’。
Wintermute CEO Evgeny Gaevoy以《沙丘》'黄金路径'为隐喻，反思加密行业的哲学本质：指出当前稳定币普及、机构入场、KYC合规化等表象胜利实为向中心化权力让渡主权，主张坚守加密初心——构建真正独立、无许可、抗审查的平行系统，拒绝被TradFi或国家机器收编。
Wintermute Ventures基于香港Consensus会议观察指出，加密市场情绪趋冷，核心原因在于叙事失效、代币身份危机及资本向AI股票轮动；行业正经历范式重校，转向重视基本面、牌照、真实用户和监管合规能力，尤其关注拉美等新兴市场。
HTX Ventures与HTX DAO在香港共识大会及全球Web3开发者大会上展示战略布局，聚焦AI+Web3、RWA等新兴赛道，并强调开发者生态建设与去中心化治理实践。
加密交易与借贷公司Blockfills因市场极端波动于2月11日暂停客户存取款业务，虽保留交易功能，但其作为服务2000多家机构的流动性巨头陷入危机，引发对加密基础设施连锁风险的担忧；公司获Susquehanna和CME Ventures等顶级机构背书，2025年交易量达611亿美元。
HTX Ventures发布2025年度研报，指出加密资产正加速主流化，核心驱动力为监管框架明晰化、稳定币支付规模化及RWA（真实世界资产）代币化扩张；2026年竞争焦点转向合规基础设施建设，重点关注AI×区块链、稳定币支付、RWA流动性、用户体验与多链强应用。
文章对比中美加密行业OG（元老级人物）在财富积累后的路径分化：美国OG普遍转向生态建设、人才培养与公共品投入，致力于供养‘大教堂’（价值创造）；而中国OG受政策、历史叙事与文化因素制约，多选择退出，导致人才流失与生态退化。作者呼吁在约束下践行长期主义，重建价值驱动的正反馈系统。
